中国上市公司投资行为研究

　　《中国上市公司投资行为研究》区分行为和后果两个方面，从多个不同的视角，以相关理论为基础，结合中国转轨经济和新兴市场这一制度背景，对中国上市公司的投资行为进行了实证研究。在对上市公司究竟是采取自行投资还是以并购方式进行投资做出研究的基础上，《中国上市公司投资行为研究》接受主流的委托代理理论的学术思想，但采取行为金融的研究范式，从管理者这一行为主体的心理特征和背景特征两个方面，对上市公司的投资行为进行研究。同时，多元化既是公司投资的方式，也是公司投资行为的结果。因此，针对中国上市公司逆西方发达国家“归核化”潮流，偏好多元化经营这一现状，《中国上市公司投资行为研究》选择多元化作为投资行为的结果这一视角，研究了上市公司多元化的影响因素以及多元化的经济后果，既对中国上市公司的多元化经营偏好进行了一定的解释，也对中国上市公司的投资行为以及投资效率提供了间接的评价。

　　主题新颖，视角独特。《中国上市公司投资行为研究》将投资决策与心理行为进行交叉研究，从“管理者背景特征”和“管理者过度自信”两个角度分析企业投资行为，具有较大创新性和新颖性。
　　框架合理，思路清晰。《中国上市公司投资行为研究》分为“行为篇”和“后果篇”，各章层层递进，环环相扣，构建了一个“如何投资——投资行为的影响因素——投资的经济后果”较为系统的研究中国上市公司投资行为的分析框架。
　　内容丰富，资料翔实。《中国上市公司投资行为研究》注重从不同角度、不同方面探讨企业投资行为，理论突出重点而又有前瞻性，分析精辟而独到，而且作者收集了大量数据，资料翔实。
　　研究规范，方法得当。《中国上市公司投资行为研究》在借鉴国内外相关理论的基础上，结合我国实际，对不同研究内容进行深入的理论分析和阐述，并分别提出不同研究假设，而后收集上市公司相关数据，对各研究假设进行严谨的分析和检验，并探讨实证结果和政策启示。

　　行为篇
　　第一章　中国上市公司投资行为：投资方式视角
　　第一节  引言
　　近年来，在我国各种报刊、企业管理者的谈话甚至是企业章程中，我们经常可以看到“做大做强”这一字眼，它已成为我国企业的流行语，而且在各级政府官员的经济言论中也司空见惯。同时，从行为表现来看，我国企业的投资冲动这些年极为强劲，以迅速扩张为目的的海内外并购案也频频发生，而且并购金额逐年攀升。以海外并购为例，2000年中国企业的跨国并购总额为18亿美元，而2005年则上升至62亿美元。从我国上市公司的情况来看，2000-2003年，上市公司总投资规模的年均环比增长率分别为38.74％、36.83％、27.67％和44.95％，呈现出长期高速扩张的势头。
　　实践中，企业主要通过两种投资方式进行扩张，即内部投资和外部投资。内部投资主要指的是企业自行投资，而外部投资则指的是并购。这两种扩张方式的区别主要在于：前者是在本企业内部进行投资购买新设备、新厂房等，或者新建企业；后者则是从本企业外部购买已有的企业。并购扩张对于企业来说有很多好处，如扩张速度快、可以消灭竞争对手、可以迅速获取竞争对手的资源，等等。但同时，并购这一扩张方式也有其不利之处，譬如通常并购企业要吸收被兼并企业的员工和过多的成本，这样就会减少本企业的运营资金，而且兼并这种方式还将遇到传统的融资困难，这一点在我们国家表现得更甚，等等。